Episode 15 - La hausse des taux signe-t-elle la fin de la fête ?

Depuis fin juillet, les taux longs remontent sur les grands marchés souverains. Le 10 ans américain a même atteint son plus haut niveau depuis 2002. Pourtant, les actions américaines restent proches de leurs sommets, portées principalement par les valeurs liées à l’IA.
Pour comprendre ce mouvement, il faut revenir à une question fondamentale : l’équilibre entre épargne et investissement.
1. Une même équation derrière la hausse des taux. Déficits publics élevés, croissance plus résiliente qu’attendu, inflation persistante et investissements massifs dans l’IA : ces facteurs ne s’opposent pas, ils se renforcent. Depuis la crise de 2008, l’abondance d’épargne et le manque de projets d’investissement avaient contenu les taux. Aujourd’hui, les besoins de financement augmentent et sollicitent davantage l’épargne disponible.
2. Les taux réels deviennent un mécanisme de régulation. La hausse du coût du capital traduit cette concurrence accrue pour financer l’investissement. Mais les marchés semblent extrapoler une croissance durable tirée par l’IA, alors que ses gains de productivité restent encore difficiles à identifier dans les données. Si les investissements ne produisent pas les rendements attendus, ces anticipations pourraient être remises en question.
3. Les premières fragilités apparaissent. En France, l’écart de taux avec l’Allemagne a retrouvé des niveaux observés lors de la crise des dettes souveraines de 2011. Aux États-Unis, les taux hypothécaires remontent et une large partie des actions évolue sous sa moyenne mobile à 200 jours, malgré la résistance des grands indices. Autant de signaux qui invitent à surveiller la transmission de la hausse des taux à l’économie réelle.
Une hausse des taux ne met pas mécaniquement fin à un cycle. Mais elle peut en révéler les fragilités.
Jusqu’où l’économie peut-elle absorber un coût du capital plus élevé avant que le mécanisme de régulation ne devienne un frein à la croissance ?
Retrouvez l'analyse de Philippine Watteaux et Loïc Cadiou dans le dernier épisode de Macro In Motion

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