PERSPEKTIVEN To Go – der Börsenpodcast· Folge 356

Kommt die Jahresendrally?

Dienstag, 9. Dezember 2025 · 17 min

Shownotes

Seitwärtsbewegung statt Feuerwerk: Warum die Märkte aktuell auf der Stelle treten, welche Rolle Notenbanken und Dividenden spielen und warum 2026 trotzdem Rückenwind bringen könnte. Darüber diskutieren Finanzjournalistin Jessica Schwarzer und Chefanlagestratege Dr. Ulrich Stephan in der aktuellen Folge von PERSPEKTIVEN To Go – der Börsenpodcast.

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,500 Das Jahr 2025 wird Stand jetzt ein 2 ,208 sensationelles Aktienjahr, 3 ,125 auch wenn ein bisschen die Luft 4 ,125 raus zu sein scheint. 5 ,500 Aber vielleicht startet die 6 ,958 Jahresendrally ja noch, neue 7 ,625 Konjunkturdaten oder die Sitzung 8 ,875 der Notenbank in den USA und Europa 9 ,583 könnten der Auslöser sein. 10 ,375 Wo stehen wir aktuell? 11 ,083 Was bewegt die Märkte, welche 12 ,166 Chancen und Risiken gibt es? 13 ,208 Darüber spreche ich mit Uli 14 ,458 Stephan von der Deutschen Bank. 15 ,250 Mein Name ist Jessica Schwarzer und damit 16 ,416 herzlich willkommen zu den PERSPEKTIVEN 17

,500 To Go. 18 ,958 Uli, wo bleibt sie denn, 19 ,875 die Jahresendrally? Der DAX kommt seit 20 ,375 Wochen kaum noch vom Fleck. 21 ,250 Ja, wir haben Diskussionen gehabt im 22 ,208 November über 23 ,666 künstliche Intelligenz, mögliche 24 ,916 Über-Investitionen und ich glaube, dass 25 ,208 viele Anleger diese 26 ,958 Diskussionen und Kursrücksetzer 27 ,375 genutzt haben, um ihre Bücher zu 28 ,625 überprüfen, um die guten 29 ,416 Performancezahlen, die man bis 30 ,500 dahin eingefahren hat, 31 ,291 ein Stück weit zu sichern. 32 ,250 Wir sehen es ja, dass eben nicht nur die 33 ,166 Technologie, sondern 34

,250 eigentlich all das, was 35 ,000 gut gelaufen war, hat da ein Stück weit 36 ,958 korrigiert, ob es 37 ,875 Verteidigungsaktien, ob es Finanzaktien 38 ,083 gewesen sind und insofern dürfte das Jahr 39 ,208 etwas ruhiger jetzt ausklingen. 40 ,166 Ich würde abgesehen von den Notenbanken, 41 ,500 die ja noch tagen da 42 ,375 keine großen Diskussionen 43 ,916 mehr erwarten. 44 ,416 Aber wenn man sich den DAX-Chart anguckt, 45 ,625 da geht es ja wirklich 46 ,625 seit Wochen nur seitwärts. 47 ,625 Ich habe mal geschaut, drei Monate, ein 48 ,666 Plus von gerade mal einem Prozent. 49 ,875 Richtig starke Rücksetzer gab es ja aber 50

,208 eigentlich auch nicht, 51 ,458 aber du hast es gerade 52 ,291 schon angesprochen. 53 ,625 Bei den Einzelwerten sieht es ein 54 ,500 bisschen anders aus und 55 ,500 vor allem Autowerte sind 56 ,000 zuletzt stark gestiegen. 57 ,791 Warum? 58 ,166 Und wie geht das denn wohl weiter? 59 ,875 Ja, es sind die billigeren, also die 60 ,708 Value-Aktien oder auch die eher 61 ,958 defensiveren, die etwas 62 ,291 besser performt haben 63 ,625 zuletzt, weil wir eben eine solche gute 64 ,208 Performance bei der Technologie 65 ,291 beispielsweise gesehen 66 ,083 haben und Anleger da ein Stück weit 67

,625 umgeswitched sind, also 68 ,500 ihre Allokation geändert haben. 69 ,833 Bei den Autos ist sicherlich der 70 ,958 spezielle Fall, dass die 71 ,833 Autos auf die DAX-Gewinne 72 ,416 sehr stark gedrückt haben in 2025. 73 ,750 Da haben sie gewichtet nach ihrer 74 ,041 Kapitalisierung, den DAX fast 75 ,083 10 Prozent an Gewinn gekostet. 76 ,708 Wohingegen sie im nächsten Jahr 77 ,958 wahrscheinlich sogar einen kleinen 78 ,541 positiven Beitrag leisten 79 ,125 werden und ich glaube, das macht sich 80 ,083 jetzt hier an der Börse 81 ,083 bemerkbar, die Erwartungen, 82 ,541 dass nach Gewinnrevisionen von deutlich 83

,291 über 30 Prozent über 84 ,291 das Jahr 2025, es 2026 85 ,708 zumindest nicht noch 86 ,250 einmal so schlecht werden wird. 87 ,916 Und rückwirkend gab es ja auch von der 88 ,375 EU dieses Verbrenner- 89 ,291 Aus, scheint ja nicht mehr 90 ,375 ganz so rigoros zu kommen, wie 91 ,916 ursprünglich geplant, oder? 92 ,500 Ja, ob das am Ende dann der große Segen 93 ,208 sein wird, bleibt 94 ,250 abzuwarten, man muss dann zweigleisig 95 ,875 fahren, das muss man wahrscheinlich 96 ,708 sowieso eine gewisse Zeit lang tun, 97 ,291 weil ja die Geschwindigkeit der 98 ,625 E-Mobilität aufgebaut wird sehr 99

,666 unterschiedlich ist. 100 ,250 Also insofern verursacht das Kosten. 101 ,250 Wir haben aber in diesem Jahr 102 ,625 beispielsweise gesehen, dass dieser 103 ,583 schnelle Aufbau der Elektromobilität 104 ,000 bzw. der Produktion von Elektroautos dann 105 ,125 eben keinen Absatz 106 ,416 gefunden hat und das tat 107 ,000 natürlich den 108 ,291 Automobilherstellern besonders weh. 109 ,083 Ich glaube, dass sie in einem zweiten 110 ,125 Schritt hier deutlich 111 ,875 vorsichtiger vorgehen werden. 112 ,583 Es war auch zu lesen, dass die Dividenden 113 ,166 im DAX sinken werden, 114 ,333 also die, die im kommenden 115

,458 Jahr für dieses Jahr 116 ,625 ausgeschüttet werden. 117 ,958 Und das liegt eben auch genau wieder an 118 ,625 einer Branche, der Autoindustrie. 119 ,708 Aber Investoren scheint das zumindest in 120 ,583 den vergangenen Tagen relativ egal 121 ,708 gewesen zu sein, oder? 122 ,375 Ja, weil das ja eben das 123 ,666 vergangene Jahr ist, Jessica. 124 ,458 Da spiegelt sich natürlich genau das 125 ,541 wider, was wir gerade 126 ,625 schon besprochen hatten, dass 127 ,083 die Gewinne, die Gewinnerwartungen stark 128 ,375 zurückgelaufen sind und sich das 129 ,708 voraussichtlich in dem 130 ,916 Maße eben nicht wiederholen wird in 2026. 131

,583 Vielleicht sogar werden die Automobile 132 ,833 ein bisschen positiv abschneiden. 133 ,083 Wir sprechen zwar die ganze Zeit von der 134 ,625 chinesischen Konkurrenz, aber auf den 135 ,125 Straßen sieht man sie 136 ,916 noch nicht so wirklich, was 137 ,500 wahrscheinlich mit Preisen 138 ,125 zu tun hat, was aber vor allen 139 ,250 Dingen eben auch an den Stromkosten und 140 ,541 an der Infrastruktur für 141 ,958 Laden etc. zusammenhängt. 142 ,125 Und aus diesem Grunde würde ich schon 143 ,000 erwarten, dass die 144 ,125 Automobile im nächsten Jahr, wie 145 ,916 ich das ja jetzt schon mehrmals gesagt 146

,083 hatte, nicht wieder so 147 ,125 negativ aufschlagen werden, 148 ,250 wie das in 2025 der Fall gewesen ist. 149 ,041 Das wird einige Aktionäre freuen und die 150 ,041 Dividendensaison wird 151 ,000 wohl auch eine ziemlich 152 ,708 gute, denn ex-Auto dürften die Dividenden 153 ,250 ja im DAX auch weiter steigen. 154 ,458 Zumindest sind das so die Schätzungen und 155 ,666 die Analysen all dessen, was schon 156 ,458 bekannt ist, richtig? 157 ,291 Das ist absolut korrekt. 158 ,458 Das werden vor allen Dingen die 159 ,458 Finanzwerte sein, die 160 ,458 die Gewinne treiben werden. 161 ,500 Also Versicherungen, Banken werden 162

,458 wahrscheinlich höher berichten, 163 ,250 so ist zumindest die 164 ,291 Erwartung der Analysten. 165 ,666 Und insofern werden wir eine etwas 166 ,083 schwächere Dividendensaison 167 ,750 erleben als 2025, für 2024, 168 ,375 aber immer noch eine sehr, sehr gute 169 ,708 Dividendensaison, in der voraussichtlich 170 ,416 26 von 40 DAX-Unternehmen 171 ,916 ihre Dividenden erhöhen werden und nur 172 ,125 fünf Unternehmen 173 ,625 Kürzungen vornehmen sollten. 174 ,000 Schauen wir auf den größten 175 ,916 Kapitalmarkt der Welt, die USA. 176 ,625 Auch da ist ein bisschen die Luft raus 177 ,125 habe ich das Gefühl, der S&P 500. 178

,916 Der S&P 500 hat in den vergangenen drei 179 ,000 Monaten zwar etwas besser 180 ,500 performt als der DAX, immerhin 181 ,166 ein Plus von 6%, aber es gab auch immer 182 ,500 wieder kleinere Rücksetzer. 183 ,958 Du hast es schon angesprochen, die hoch 184 ,458 bewährteten Technologieaktien. 185 ,250 Sind es nicht mehr die Magnificent Seven, 186 ,500 die die Rally anführen? 187 ,083 Ja, das kann man so gar nicht sagen. 188 ,375 Also es hat da schon eine gewisse 189 ,083 Rotation gegeben, nachdem vor allen 190 ,708 Dingen Spekulationen aufkamen, 191 ,416 ob denn der größte Chiphersteller noch 192

,208 immer eine solche 193 ,125 quasi Monopolstellung hat 194 ,708 oder inwieweit dort 195 ,333 Konkurrenz aufkommen wird. 196 ,750 Konkurrenz ist im Grunde genommen als 197 ,708 Ökonom, würde ich sagen, 198 ,208 immer ein gutes Zeichen. 199 ,375 Also deswegen sollte man 200 ,500 das gar nicht schlechtreden. 201 ,666 Aber es kann natürlich dann auch mal für Druck 202 ,958 an den Aktienbörsen 203 ,083 sorgen, einfach aus dem Grund, 204 ,708 weil die Investitionen, die hier getätigt 205 ,833 werden, auch angekündigt 206 ,666 sind für 2026 natürlich 207 ,083 in einem gerade zu 208 ,291 beispiellosem Umfang stattfinden. 209

,458 Und dann stellt sich immer wieder die 210 ,916 Frage, naja gut, wird es denn dann zu 211 ,916 Abschreibungen führen? 212 ,708 Wann und welche Abschreibungen? 213 ,625 Und werden sich die Investitionen 214 ,125 auszahlen in Form von Produktivität, 215 ,208 in Form von Return on 216 ,416 Equity für die Unternehmen? 217 ,416 Bisher ist das der Fall. 218 ,041 Also man kann bei der Technologie wohl 219 ,625 weniger von einer Bewertungsblase reden, 220 ,041 wie wir das vor 25 Jahren 221 ,250 hatten bei der Dotcom-Blase, 222 ,375 sondern wenn man von einer Blase reden 223 ,125 kann, dann ist es eine Gewinnblase. 224

,750 Aber die Gewinne müssen 225 ,416 eben auch weiter laufen. 226 ,583 Die Erwartungen sind hier gerade für die 227 ,750 Magnificent Seven in den 228 ,791 letzten Monaten auch 25 Prozent 229 ,708 aufgenommen worden. 230 ,000 Und damit liegt die Hürde natürlich schon 231 ,625 ziemlich hoch für das Jahr und für die 232 ,958 einzelnen Quartalsberichte. 233 ,833 Die müssen nicht nur, wie wir alle 234 ,041 wissen, erreicht, sondern 235 ,166 auch übertroffen werden, 236 ,625 damit die Kurse sich 237 ,250 weiterhin gut entwickeln. 238 ,416 Und du hattest es schon angesprochen, 239 ,750 letztes Wort dazu, dass die Technologie 240

,208 eben mittlerweile eine solche 241 ,916 Marktkapitalisierung hat, 242 ,958 dass sie natürlich auch für den gesamten 243 ,083 Index von entscheidender Bedeutung ist. 244 ,333 Großes Thema wird in den nächsten Tagen 245 ,125 noch die Geldpolitik sein, 246 ,541 sowohl die EZB als auch 247 ,791 die Fed tagen nochmal. 248 ,125 Was ist da zu erwarten? 249 ,291 Ja, bei der amerikanischen Notenbank wird 250 ,000 davon ausgegangen, dass 251 ,958 sie die Zinsen senken wird. 252 ,833 Der Markt preist das mittlerweile ein, 253 ,333 deswegen ist dort auch ein gewisses 254 ,666 Enttäuschungspotenzial 255

,750 natürlich vorhanden, 256 ,625 sollte das nicht gestehen. 257 ,458 Die Daten, würde ich sagen, waren 258 ,458 gemischt, also zumindest 259 ,458 die, die bisher vorliegen, 260 ,000 sowohl vom Arbeitsmarkt als 261 ,916 auch von der Stimmung her. 262 ,166 Universität of Michigan beispielsweise 263 ,166 zuletzt, die Lage wird etwas schlechter 264 ,833 eingeschätzt, die Erwartungen 265 ,458 nach vorne, aber doch sehr gut. 266 ,916 Man darf dabei nicht vergessen, dass "the 267 ,916 One Big Beautiful Bill Act" 268 ,000 voraussichtlich seine volle Wirkung erst 269 ,791 im kommenden Jahr entfalten wird. 270

,208 Und diese Hoffnung ist wohl hier auch in 271 ,000 den Stimmungsumfragen dann eingepreist. 272 ,458 Also der Markt rechnet mit einer 273 ,000 Zinssenkung noch im Dezember. 274 ,583 Ich würde das aber nicht zu hoch hängen. 275 ,458 Die meisten Analysten, wir auch, gehen 276 ,000 davon aus, dass es noch drei weitere 277 ,958 Zinssenkungen geben wird. 278 ,583 Und ob jetzt im Dezember die nächste 279 ,625 passiert oder eben etwas später, 280 ,541 ist dann glaube ich nicht 281 ,958 von totaler Entscheidung. 282 ,833 Die Europäische Zentralbank würde ich 283 ,458 erwarten, bleibt on hold. 284 ,833 Wenngleich Frau 285

,958 Schnabel zuletzt erwähnt hat, 286 ,000 dass also aus dem Geldpolitischen Rat, 287 ,833 aus dem Rat der Europäischen Zentralbank, 288 ,416 dass sie es lieber sehe, wenn die Märkte 289 ,291 mit einer Zinserhöhung 290 ,750 in Zukunft rechnen würden. 291 ,416 Ich glaube, die Märkte 292 ,250 rechnen eher mit einer Zinssenkung, 293 ,416 weil man Exporte aus China erwartet, weil 294 ,500 man weiß, dass die Zölle Richtung USA 295 ,541 natürlich Gegenwind darstellen. 296 ,625 Aber die Europäische Zentralbank, im 297 ,500 Moment gefangen, ist eben zwischen einer 298 ,708 etwas höheren Inflation 299 ,416 und einer, naja, schwächelnden 300

,875 Wirtschaft, die aber auch 2026 aufgrund 301 ,791 der Fiskalpolitik 302 ,000 natürlich zulegen sollte. 303 ,041 Und dann haben wir noch die Schweizer 304 ,416 Nationalbank, wenn ich 305 ,583 das ganz kurz erwähnen darf, 306 ,083 die ja schon bei Null ist und sich mit 307 ,041 Händen und Füßen währt, 308 ,000 den Zins in den 309 ,500 negativen Bereich zu drücken. 310 ,208 Also wenn man etwas von der 311 ,875 Schweizerischen 312 ,416 Nationalbank erwarten darf, 313 ,458 dann ist es eine weitere Intervention zu- 314 ,666 lasten des Schweizer Frankens, 315 ,958 damit der einfach nicht zu stark wird, 316

,041 die Inflation, die 317 ,958 importierte Inflation zu sehr drückt 318 ,583 und natürlich auch die Wirtschaft 319 ,791 entsprechend belastet. 320 ,083 Wenn wir noch mal auf dieses extrem gute 321 ,250 Aktienjahr zurückschauen 322 ,416 und ich gehe mal davon aus, 323 ,500 dass wir das über die Ziellinie 324 ,500 retten, vielleicht kommt dann noch ein 325 ,583 bisschen was on top. 326 ,166 Das war ja schon ein bisschen 327 ,125 außergewöhnlich, dass europäische Aktien 328 ,458 endlich mal wieder besser 329 ,791 liefen als amerikanische. 330 ,750 Der S&P 500 hat je to date so 17 Prozent 331

,000 zugelegt, der DAX roundabout 20. 332 ,333 Wird das wirklich mal das, in 333 ,666 Anführungsstrichen, Gewinnerjahr für 334 ,833 Europa an der Börse? 335 ,333 Vor allen Dingen Jessica für Anleger in 336 ,875 Euro, denn der Dollar nimmt natürlich bei 337 ,833 den amerikanischen Renditen 338 ,166 oder 339 ,041 Performance-Zahlen noch eine Menge weg. 340 ,708 Aber nein, es hat glaube ich tatsächlich 341 ,958 einen Effekt gehabt, 342 ,375 dass die Bundesregierung Anfang des 343 ,708 Jahres fiskalische 344 ,750 Maßnahmen verkündet hat. 345 ,875 Hier gab es ja, ich würde schon fast 346 ,375 sagen, jahrelang Diskussionen darüber, 347

,083 ob nicht Deutschland hier endlich mal 348 ,125 sein Austerität-Programm, 349 ,250 sein Fokus auf Schulden und Inflationen 350 ,208 stückweit aufgeben sollte und mehr Geld 351 ,583 fiskalischer Art auf den Tisch legt. 352 ,375 Das ist dann gekommen und die ganze Welt 353 ,666 hat mehr oder weniger 354 ,541 deutlich gesagt, na endlich. 355 ,125 Das sollte auch dazu führen, dass wir 356 ,541 höheres Wachstum in 357 ,375 Europa bekommen werden. 358 ,458 Und auf der anderen Seite war es 359 ,125 natürlich Amerika mit den hohen Zöllen, 360 ,041 was ja auch Amerika und amerikanische 361 ,291 Aktien zunächst mal 362

,666 deutlich nach unten gedrückt hat. 363 ,458 Wir haben immer noch die Erwartung, dass 364 ,958 ein Großteil der Zölle die 365 ,708 amerikanischen Verbraucher treffen wird. 366 ,208 Wir werden sehen, wo genau es hinfällt. 367 ,583 Also es wird natürlich nicht eins zu eins 368 ,375 sein, aber ein Großteil dürfte doch bei 369 ,833 den amerikanischen Verbrauchern sein. 370 ,583 Und das hat glaube ich dann zusammen dazu geführt, 371 ,833 dass Europa insgesamt 372 ,750 etwas besser performt hat. 373 ,291 Hier könnte ja auch nochmal, jetzt bin 374 ,583 ich sozusagen im Bereich der Hoffnung, 375 ,083 2026 ein bisschen Friedensdividende dazu 376

,083 kommen, wenn wir denn eine Einigung und 377 ,958 einen Frieden in der 378 ,291 Ukraine erleben werden. 379 ,291 Ein letztes Thema muss ich noch 380 ,083 ansprechen, du hast es 381 ,000 gerade auch schon angesprochen. 382 ,125 Für die Euroanleger war ja die 383 ,791 Performance nicht so dolle, wenn sie im 384 ,083 Dollarraum unterwegs waren. 385 ,541 Und ich glaube, vielen war das vorher gar 386 ,291 nicht so bewusst, wie groß so ein 387 ,625 Währungsrisiko auch sein kann, 388 ,958 wenn man ja im eigentlich sicheren 389 ,916 Dollarraum unterwegs ist. 390 ,625 Das hat schon ordentlich, ja, 391

,708 Rendite gekostet, oder? 392 ,166 Ja, absolut. Der Dollar hat 393 ,416 doch recht kräftig abgewertet. 394 ,166 Es war allerdings, Jessica, muss man auch 395 ,500 dazu sagen, die 396 ,666 stärkste Abwertung seit 1973, 397 ,416 seit Zusammenbruch von Bretton Woods. 398 ,875 Also insofern eine wirklich 399 ,375 außergewöhnliche 400 ,500 Abwertung mit einer hohen Dynamik, 401 ,208 wie wir sie sonst 402 ,958 typischerweise nicht sehen. 403 ,416 Das hat natürlich damit zu tun, dass die 404 ,541 Amerikaner über ihre hohen Schuldenstände 405 ,333 sehr intensiv diskutiert haben. 406 ,708 Deshalb ja auch die Zölle ein Stück weit 407

,458 eingeführt worden sind, um eben 408 ,458 staatliche Einnahmen 409 ,000 generieren zu können. 410 ,166 Dazu gab es dann die Überlegung um 411 ,958 Mar-a-Lago, also um die Frage, ob man 412 ,500 amerikanische Schulden 413 ,375 umstrukturieren kann in 414 ,750 100-jährige Zero-Bonds. 415 ,875 Das hat vor allen Dingen auch auf der 416 ,666 asiatischen Seite für viel 417 ,833 Irritation geführt und dazu, 418 ,041 dass man Dollarbestände abgebaut oder 419 ,666 aber zumindest abgesichert hat und 420 ,625 deswegen eben dieser 421 ,708 starke Dollarverfall. 422 ,750 Ja, das tat in diesem Jahr weh. 423

,416 Wir würden nicht erwarten, dass sich das 424 ,625 im nächsten Jahr in 425 ,000 ähnlicher Weise wiederholt 426 ,500 und insofern sind Währungen natürlich 427 ,916 immer eine Komponente, wenn man nicht in 428 ,958 seinem eigenen Währungsraum anlegt. 429 ,833 Aber die Verwerfungen sollten nicht mehr 430 ,125 so stark sein, wie wir das 431 ,375 in diesem Jahr gesehen haben. 432 ,041 Und wie stark sie waren, das kann man ja 433 ,208 immer besonders gut am Goldpreis ablesen. 434 ,041 Auch da habe ich mir 435 ,041 mal die Zahlen angeschaut. 436 ,958 Gold wird ja in US-Dollar gehandelt und 437 ,375 hat ja eine 438

,875 sensationelle Rally hingelegt, 439 ,291 knapp 60 Prozent 440 ,166 zugelegt seit Beginn des Jahres. 441 ,625 Das ist mal wirklich sportlich. 442 ,875 In Euro ist die Performance immer noch 443 ,250 sensationell, aber es sind 444 ,083 eben nur noch 40 Prozent. 445 ,916 Und das ist eben ja genau diesen 446 ,208 Währungsschwankungen geschuldet. 447 ,083 Genau, die Gold-Rally ist sicherlich 448 ,625 auch dem schwachen Dollar 449 ,041 ein Stück weit zuzurechnen. 450 ,625 Es sind aber vor allen Dingen die 451 ,625 Notenbanken der 452 ,958 Schwellen- und Entwicklungsländer, 453 ,000 die hier, in doch recht deutlichem Maße, Dollar 454

,500 zukaufen, also 455 ,666 US-Anleihen, nicht wieder anlegen, 456 ,625 nicht prolongieren, 457 ,416 sondern dann eher in Gold anlegen. 458 ,541 Die Währungsreserven der Emergent Markets 459 ,625 oder der Goldanteil der Währungsreserven 460 ,875 liegt im Moment bei unter 10 Prozent. 461 ,500 Bei den Industrieländern 462 ,291 sind es ungefähr 70 Prozent. 463 ,500 Also wollten die Entwicklungs- und 464 ,458 Schwellenländer hier 465 ,958 noch ein bisschen aufholen, 466 ,666 wäre noch eine Menge 467 ,750 Raum, um Gold zu kaufen. 468 ,500 Die Notenbanken haben 469 ,416 heute knapp 40.000 Tonnen Gold. 470

,750 Also ich würde schon erwarten, dass von 471 ,250 Seiten der Notenbanken 472 ,416 weiter Gold gekauft wird. 473 ,750 Letzte Frage und es tut mir so Leid, 474 ,250 Es wird eine Glaskugel-Frage, 475 ,833 auch wenn du die nicht magst. 476 ,208 Kriegen wir noch eine Weihnachts-Rally 477 ,375 und was wird sie auslösen? 478 ,416 Das ist natürlich auf kurze Sicht 479 ,500 überhaupt gar nicht zu sagen, Jessica. 480 ,125 Ich weiß. 481 ,541 Das ist nicht gemein, ist einfach nicht 482 ,958 beantwortbar, weil wir nicht wissen, was 483 ,541 auf kurze Sicht hier 484 ,000 noch an Nachrichten kommt. 485

,541 Es hängt schon, wie gesagt, davon ab, was 486 ,500 die amerikanische Notenbank in den 487 ,500 nächsten Tagen zu verkünden hat. 488 ,416 Ich wäre da immer vorsichtig bei solchen 489 ,583 Prognosen ganz kurzfristig. 490 ,125 Ich glaube, dass viele institutionelle 491 ,625 Anleger auch jetzt 492 ,083 langsam die Bücher schließen. 493 ,041 Aber wie gesagt, es ist auf solche kurze 494 ,291 Sicht schwer zu sagen. 495 ,833 Ich würde ganz im Gegenteil erwarten, 496 ,333 dass wir dann in 2026 497 ,583 eine gute Börse sehen. 498 ,291 Einfach, weil wir Wachstum auf der Welt 499 ,791 haben und weil die Gewinnprognosen der 500

,291 Unternehmen doch im 501 ,875 zweistelligen Bereich liegen. 502 ,375 Und das sollte dann dazu führen, dass wir, 503 ,125 also auf die nächsten zwölf Monate 504 ,041 zumindest, ansteigende Kurse sehen. 505 ,583 Hauptsache, die Kurse steigen, wann sie 506 ,458 steigen, ist ja auch eigentlich egal. 507 ,958 Ich danke dir für diese 508 ,375 PERSPEKTIVEN To Go. 509 ,041 Sehr gerne, Jessica. 510 ,458 SWR 2020

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