egtv #488 Main Street Capital: Monatsdividende, 8 % p.a., aber zu teuer?

0:00 Seit Oktober, überweist diese Aktie jeden Monat eine Dividende. Gekürzt wurde sie nie – nicht einmal in der Finanzkrise. Außerdem hat sie den S&P Five Hundred seit dem Börsen gern klargeschlagen das Geschäft, Kredit und Beteiligung für Mittelständler wie ich für Großbanken zu klein sind. Klingt solide oder?

0:16 Kein Wunder dass ihr sie gerade kräftig kauft! Nur die Gewinne sind zuletzt gesunken und sollen bis zwanzig-achtundzwanzig auch kaum wieder wachsen. Für einen Dollar Substanz seid ihr heute ein Dollar Sechzig bei den Qualitätsprämien. oder teure Hypotheken. Ich zeige euch, was dafür spielt und wie ich entscheide.

0:36 Herzlich willkommen bei. EchtGill TV produziert mit Unterstützung unseres Depot-Partners Scalable Ein kurzer Risikohinweis. Bitte beachtet, dass wir keine Anlageberatung erbringen und auch keinerlei Aufforderungen zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren geben! Wir unterhalten uns über Geldanlage und mögliche Investments – und ihr macht daraus bitte was ihr für richtig haltet.

0:56 Denn jede Entscheidung die ihr trefft ist allein euer Risiko und wir übernehmen für die Inhalte und Unterlagen in der Sendung und auf der Website keinerlei Haftung. Zum Nachlesen gibt es diesen Disklemer auf www.echgel.tv. slash disklemer Heute. mal wieder einen Blick in den bits and pieces newsletter von scalable capital.

1:15 da sind immer die meist gehandelten Wertpapier drin und zwar sowohl auf der Kaufseite als auch auf der Verkaufseite. Und so ein kleingedruckten steht dann immer darunter, die Angaben beziehen sich auf das Verhältnis von Käufen und Verkäufe der hundert meist gehandeltem Aktien im Scalable Broker und da geht es dann eben darum wer sticht besonders hervor?

1:34 Und auf eins war in der Vorwoche ausgerechnet die Coca Cola Aktie die ich vor gar nicht so langer Zeit schon besprochen habe, also die kamen nicht in Frage. Die Nummer zwei Jahreskapitel fand jetzt auch nicht so ansprechend. Realty Income ist ein Thema. wenn es dann mal wieder einen Update zum Immobilien Aktien Depot gibt da bin ich bei der Nummer vier angekommen auf der gekauften Seite und seit mehreren Wochen tummelt sich da die Main Street Capital Aktie.

2:09 Die ist leicht mal einen genaueren Blick wert. Ein Unternehmen, was seit zwei tausend sieben an der Börse ist, das im Moment fünf Milliarden auf die Marktkapitalisierungswaage bringt und ein Enterprise Value hat von sieben Komma fünf Milliarden US Dollar heißt zweikommer. fünf Milliarden ist die Netto Verschuldung, die dieses Unternehmen auch mit sich rumträgt.

2:35 Aber das tut sie dann insgesamt zu einer recht moderaterscheinenden Bewertung. Da kommen wir im weiteren Verlauf zu, die aber aus meiner Sicht auch noch das eine oder andere an Luft nach unten hat bevor ich mich vermutlich zum Einstieg hinreißen lasse. Wenn uns die Aktie mal in der Gesamtbetrachtung im Scalable Broker ansehen, dann können wir hier sehen dass auf den Zeitraum von... Das sind hier ja Das sind hier, das sind gar keine zehn Jahre.

3:07 Sondern es ist der Zeitraum vom Januar, zwanzig-zwanzig bis jetzt also sechsundhalb Jahre. Dann sind wir eben in der Situation dass die Aktien dieserzeit zweiundzeigkommar eins vier Prozent zugenommen hat acht Dollar achtundsechzig. aber da fehlt eine klitzekleinigkeit die bei dem Unternehmen schon wichtig ist Die Dividende.

3:28 denn Main Street Capital isst eine diese Aktien die jeden Monat eine Dividende auszahlt. und naja das ist etwas was viele von euch mögen wo möglicherweise auch dadurch der Impuls gepackt wurde in dieses Unternehmen zu investieren. Was ihr hier unter diesem Kurs auch gleich sehen könnt, ist der Hinweis auf ein Video was der Christian aufgenommen hat.

3:57 gemeinsam mit seiner Kollegin Katharina Brunsendorf Erklärt er dieses Unternehmen von seiner gesamten Historie zur gesamten Entwicklung in siebzig Minuten. Ich versuche es heute ein bisschen kompakter zu machen, um dann vor allen Dingen auch viel stärker auf die Entscheidung. ist es ein Kauf? Ist es ein Halten?

4:16 Ist das ein Verkauf? zumindest aus meiner Sicht kann's ja gar kein Verkaufen sein weil ich das Unternehmen nicht habe aber Dann ist es eben einen möglicherweise auch kräftiger Keinkauf. Dazu ist es aber auch notwendig, dass wir uns mal ein bisschen mit dem Unternehmen beschäftigen. Zum Unternehmen gehört daneben als erstes Mal was machen die eigentlich?

4:36 Also Main Street Capital aus Houston in Texas is eine Börsennotierte Business Development Company kurz BDC oder BDC. Ein Unternehmen finanziert kleine mittlere US-Unternehmen insbesondere mit Krediten, aber auch mit Beteiligung. Säule Nummer eins im Kerngeschäft ist der sogenannte Loa Middle Market, das sind innerhalb geführte Firmen mit zehn bis einhundertfünfzig Millionen Dollar Umsatz.

5:07 Die sind für Großbanken und große Private Equity Fonds zu klein. Und für die Regionalbanken, die es in den USA ja auch vielfältig gibt da sind sie dann schnell zu riskant. Dort kommen dann Fremd- und Eigenkapital aus einer Hand. Das bringt Main Street Capital mit, je nachdem wie die Bedürfnisseituation ist.

5:30 Und die besicherten Kredite bringen denen im Schnitt zwölf Prozent Zinsen und dazu hält Main Street außerdem so ein Drittel der Anteile, das ist bei denen bezeichnet als der sogenannte Equity-Kicker. Die Faustregel bei dem Unternehmen ist die Zinsen, tragen die Dividende, die ausgeschüttet werden soll und die Beteiligungen liefern das Wachstum.

5:58 Was dazu dafür verantwortlich ist, dass sich dieses Unternehmen eben seitdem es Kapitalmarkt notiert ist auch ganz gut entwickelt hat. Guck mal später zu! Säule zwei sind sogenannte Private Loans an größere für meist im Besitz von private equity funds. Da sind die Kredite variabel verzinst und sie sind auch zu ninety-fünf Prozent besichert.

6:22 Ende Q zwei, zwanzig sechsundzwanzig sah das ganze so aus dass man vierundneinzig Firmen im lower Middle Market mit drei Komma zwei Milliarden unterzu sechsohn achtzig Private Loans mit zweikommer einst Milliarden Dollar Outstanding hatte. Und last but not least die dritte noch kleinste Säule Aber eine Attragsquelle dann eben mit Zukunft, das Asset Management für Dritte.

6:47 Einst Komma acht Milliarden Dollar verwaltet man da schon. ein weiterer Fonds soll Ende zwanzig sechsundzwanzig Anfang Zwanzig siebenundzwannzig dazukommen und dann dieses Asset-Management Geschäft ergänzen und dadurch eben auch eine Verstehigung eines weiteren Einnahmestroms bereitstellen. Was dann schon zu erkennen war?

7:08 Das ist eigentlich ein ganz gutes Geschäft. denn erstens Main Street sitzt so in einer Nische und hat da eine gewisse Preissetzungsmacht. Eine Zinsmarge von siebenhundert Basispunkte, das ist dann schon mal eine ganz schöne Geschichte wo man eben auch stetiges Geld verdienen kann um die schon angesprochene Dividende zu bezahlen.

7:30 Zweitens eine Bank trägt das volle Risiko und bekommt nur den Zins. Main Street bekommt den Zinns plus eine Wertsteigerung der Anteile, die sie sich in der Regel dann auch noch geben lassen. So zuletzt waren es forty-sech Millionen US Dollar Gewinn aus dem Verkauf einer Beteiligung hier Center Technologies.

7:52 Drittens auch ne ganz schöne Sache Main Street managt sich komplett selbst. bei den meisten Business Development Companies kassieren externe Verwalte Gebühren auf das Volumen und Naja, da ist man dann als externer Verwalter logischerweise so ein bisschen dazu verleitet das ganze auf zu blähen. und hier hängen die bony vom management am nrv Zuwachs.

8:14 Und die Gesamtkosten für das management liegen bei eins Komma drei prozent der Bilanz um. also ja das ist ein sagen wir mal unter etf-Gesichtspunkten eine ganz ordentliche tr. aber wenn man jetzt mal an klassische investment von uns denkt eine normale Von daher bei der Historie, auf die es ja auch nochmal später kommt.

8:38 Dann eben eine ganz akzeptable Kostenbelastung, die ihr habt. Was hinten sehr angenehm ist Main Street zahlt als Business Development Company keine Körperschaftsteuer solange man neunzig Prozent der Gewinne ausschüttet. und somit ist es eh mal so gewinn wird gemacht. Gewinn geht direkt weiter an die Aktionäre hat dann eben auch zur Folge, dass man wenn mal so ein Wachstumsturbo einlegen will.

9:07 Dass man dann Kapitalerhöhungen durchführen muss und etwas was bei Main Street auffällt angenehm auffält ist eine breite Streuung. es ist selten so das mehr als ein Prozent in einem einzelnen Engagement liegt. natürlich ist es bei der größten Position im Unternehmen der Fall da sind's drei vier Prozent.

9:28 aber wenn wir uns mal dieses klassische Top-Ten-Thema auch bei ETFs in Erinnerung rufen, ist es hier ebenso dass dieser Anteil bedeutend kleiner ist als bei den klassischen ETF's die wir sonst so im Depot haben oder die wir hier bei IchGTV besprechen. Da mal ein bisschen was zur Unternehmensgeschichte.

9:48 der Gründer ist Vince Foster. er selber is Jahrgang. Er studierte in Michigan Rechnungswesen, weil ihm ein Studienberater das Fach als schwierig angepriesen hat. Und da war so seine Reaktion darauf, dass das passt zu mir. Er ging dann neunzehntundsiebzig nach seinem Studium zu Arthur Anderson eine der damals mächtigsten Prüfungsgesellschaften der Welt und das ist auch die Gesellschaft, die später dann so latente Probleme... nicht verbergen konnte, die sie auf rundes Enron Skandals hatte und dann auch zerbrochen ist.

10:27 In Texas war es auf jeden Fall so dass er Mittelständler beraten hat sogenannte Rollups. das sind Unternehmen die viele kleine Firmen einer Branche zusammen kaufen dann wirtschaftliche Vorteile nutzen. ein Lehrbuch Beispiel dafür isst Waste Management, also zusammen kaufen und dann wirtschaftliche Vorteile nutzen zum Beispiel in der Verwaltung.

10:49 Wenn man an das Thema Möwing wenn ihr eine Müllverbrennungsanlage habt Dann ist es wahrscheinlich so dass da immer mal noch eine zusätzliche Lage Müll aufgeworfen werden oder erst wenn die Ding zu hundert Prozent ausgelastet worden ist, dann ist eben die Situation da, dass man sich Gedanken machen muss wie kommt man jetzt zu weiteren Wachstum?

11:07 Dann kauft man vielleicht ein größeres Unternehmen dazu. aber so ist es eben So, dass in dem Moment wo gleichartige Unternehmen zusammen gekauft werden und ein gutes effektiv wirkendes Management Team da sitzt. Dass man die ganzen Gesellschaften zusammen eben deutlich effizienter machen kann. Einen neunzehntandt achten.

11:25 ist es dann so das er Partner wirkt und dann irgendwie relativ schnell merkt, dass das große Geld nicht so sehr die Berater machen sondern die Eigentümer Und die auch die beratenden Gesellschaften? im Übrigen, also in dem Moment wo eine Beratung gut funktioniert ist der Hebel natürlich bei den Unternehmungen.

11:45 Der Berater bekommt in der Regel seine Tagessätze und participiert als Partner noch mal darüber hinaus. aber so richtig interessant ist es eben wenn man Eigentümer von Unternehmen ist die sich dann vielleicht beraten lassen. und ja dann ändert sich so seine Maxime langsam aber sicher. Und in den letzten Jahren macht er sich mit Todt Rappert selbstständig und landet da auch relativ schnellen Treffer.

12:10 Mit Quantaservices, wo sie eine Fusion durchführen nach der Fusion führen die an die Börse. Quanta ist heute immerhin ein S&P Wert, der im Netzausbau für KI-Rechenzentren sehr aktiv ist. So, dann geht es weiter mit der Entwicklung in dem Jahr. zwei Tausend Zwei und zweitausend Sechs folgen Fonds im staatlichen SBIC-Programm.

12:38 Wichtig dabei ist dass man bei diesen Fonds für jeden privaten Dollar nochmal bis zu zwei Dollar Privates Staatsgeld bekommt. Es gibt allerdings auch einen Haken Nach zehn Jahren werden diese Gelder auf einen Schlag zur Rückzahlung fertig. Wenn ihr euch mal bestimmte Timing-Situationen in Erinnerung ruft, dann gab es eben durchaus Phasen wo so der erzwungene Abruf von Kapital die erzwungener Rückzahlungen von Geld eben gar nicht so angenehm war.

13:16 Stellt euch vor ihr hättet Mittel aus dem Jahr zehnt ein schön staatlichen Zuschuss erhalten für eure Investition. Werde so Ende des Jahrzehnts, relativ optimistisch ins neue Jahr gegangen und dann hätte euch Corona möglicherweise mal ganz kurz weggefegt. Und ihr hättet Mitte des Jahrzentzwanzig dieses Geld zurückzahlen müssen.".

13:39 So das sind dann Situationen die können sehr ärgerlich sein. auch in der gesamten Entwicklung der Nullerjahre war es ja so dass die Börse nicht unbedingt Puzzlebäume geschlagen hat also Puzzlebäume vielleicht schon aber eben keine Sprünge gemacht hat vor allem keine Sprügel nach oben. Und vor dem Hintergrund hat er da auch gesagt, er will dauerhaftes Kapital haben und wählt in genau diesem Zuge dann diese Form der Business Development Company und ist dann mit der Gesellschaft am vierten Oktober zwei tausend sieben zu fünfzehn Dollar damals an die Börse gegangen.

14:21 Und was so seit dem vierten Oktober, zwei tausend sieben. So alles passiert ist das können zumindest die Video Zuschauer jetzt in dem eingeblendeten Yahoo Finance Schad sehen wo ich neben der Main Street Capital in dem hellen blau auch in einem dunklen Blau eine andere kleine Beteiligungsgesellschaft nicht als bdc sondern einfach nur als Börse notierte Gesellschaft notiert.

14:45 sie heißt Berkshire Hedaway. Und zum zusätzlichen Vergleich habe ich außerdem noch einen S&P-Fivehundred ETF mit beigefügt, um die Kurseentwicklung einfach mal zu zeigen. Und was eben deutlich wird, Main Street hat nie einen Split gemacht und hat sich seit dem Börsengang um zweihundertsiebzig Prozent nach oben entwickelt.

15:08 Lag aber zwischenzeitlich auch schon mal so knapp vierzig Prozent im Minus. das war eben zu den finalen Ausläufern der Finanzkrise und vor dem Hintergrund war dieser Zeitpunkt grundsätzlich erst einmal ganz gut gewählt denn Ende zwei tausend sieben haben Sie ihr Geld eingesammelt, konnten damit dann erst mal arbeiten und waren so noch auch erstmal sowas wie ein Krisengewinner.

15:28 Denn die Banken haben sich in der Phase gerade gerade so liemen war quasi gerade zwei Wochen nach dem nach dem Börsengang vorbei. also auch damals dürfte der Preis den man erzielt hat an der Börse auch nicht so ganz optimal gewesen soll sein. aber man hatte das Geld zumindest drin Und die Banken haben sie in der Folge eben weiter zurückgezogen und Main Street konnte Kredite gleich mal zu zweistelligen Zinsen vergeben.

15:54 Dennoch, man kann es hier im Bild sehen, die Aktie viel lustigerweise fiel sie aber nicht so stark wie eine Berkshire Hathaway und schon gar nicht so starke wie ein S&P-Fivehundred ETF, der ausgehend vom vierten Oktober bis zu fünfzig Prozent unter Wasser lag Naja und wenn man sich die Erholung dann erst mal anguckt bis ins Jahr zwei tausend zwanzig, dann lag die Main Street auch eine ganze Weile vorne.

16:19 Aber nach hinten raus sieht es dann eben ein bisschen anders aus beziehungsweise. Na ja zur Klarheit gehört eben auch dazu dass eine Sache hier in diesem Schad nicht anrechenbar ist. das kann auch an mir liegen dass ich mich so düsseldich angestellt habe. Aber diese zweihundertsiebzig Prozent Kursentwicklung, die vor sowohl vom S&P-Fivehundred ETF mit vierhundertdrei Prozent als auch von Berkshire Hadeway mit vierhundertneinundneunzig Prozent getoppt wird hat eben einen Nachteil.

16:49 Main Street macht etwas monatlich was Berksshire eben so gut – es gab ja mal eine Dividende – so gut wie gar nicht macht nämlich, habt ihr schon gesagt, Dividenden zu zahlen. Seit Oktober zwei tausend acht gibt es hier also eine monatliche Dividende. man hat damals angefangen mit zwölf Komma fünf Cent oktober.

17:09 Zwei Tausend Acht. extrem wichtiger Zeitpunkt auch extrem spannender Zeitpunkt, weil man hier angefangen hat diese Dividenden zu zahlen war im Grunde nach Liemen. gerade eben habe ich noch gesagt dass die Unternehmung zwei Wochen nach lieben an die Börse gegangen ist. Da habe ich aber vergessen, dass der Börsengang ja in dem Jahr war.

17:27 Also streicht das gedanklich bitte wieder! Auf jeden Fall ist auch im Rückblick eben genau dieser Kursrückgang von Oktober zwei tausend sieben bis Anfang zweitausend neun einer der spannendsten, denen es so in der jüngeren Kapitarnark Geschichte so gab. Oktober twotausend acht ist deswegen sehr spannend für den Startschuss einer regelmäßigen Dividendenzahlung weil genau das im Grunde natürlich der Pikman war in Bezug auf Misstrauen gegenüber Gesellschaften, die was mit Finanzierungen zu tun haben und so weiter.

18:04 Man hat mit zwölf Komma fünf Cent angefangen. man ist mittlerweile bei sechsundzwanzig Komma Fünf Cent und zwar jeden Monat. Die Dividende wurde in der gesamten Zeit nicht einmal gekürzt und die Erstzeichner auf die Aktie kommen in diesem Jahr etwa auf eine von zwanzigprozentige Dividendenrendite. Auf ihren Einstand wird kann man so rechnen, muss man aus meiner Sicht nicht aber für viele ist es eben eine ganz spannende Geschichte.

18:33 und wenn man hier eben eine Sache macht die in diesem Chart für mich zumindest nicht möglich ist dann ist das mit der Aktie ebenso dass sie seit dem Börsengang annualisiert. Siebzehn Komma zwei Prozent Gesamtrendite erzielt hat gegenüber einem S&P-Fivehundred, der acht Komma vier Prozent erzählt hat.

18:52 Das ist dann eben der Effekt von Dividenden. was man dieser Stelle aber auch noch mal kurz machen können ist uns die Wertentwicklung in der Euro Betrachtung für verschiedene Zeiträume anzugucken um auch diesen Vergleich nochmal in unserer eigenen Währung zu haben sicherlich spannender als nur die US-Zahlen ohne Dividenden zu sehen.

19:13 Noch mal Main Street Capital, Berkshire Hathaway und der S&P Five Hundred im Vergleich. hier sind die Ausschüttungen immer mit angerechnet und da bedeutet es für die letzten zehn Jahre in Euro gerechnet dass eine Main Street sich bei einem Investment von hundert Euro auf fourhundert zwanzig Euro sechzig erhöht hätte.

19:36 Die Berkshire Hetherway hätte von einhundert auf dreihundert und siebzig, fünf zugelegt. Aber Spitzenreiter in der zehn Jahresbetrachtung hier ist der S&P-Fivehundred der vierhundertdreiundvierzig Prozent seines ursprünglichen Werts erreicht hat. also hundert Euro wären jetzt vierhundert knapp dreiundviertig Euro wert.

19:58 Und wenn wir das gleiche mal für die letzten fünf Jahre machen, dann ist es beinah Main Street so dass sie sich mehr als verdoppelt hat während Berkshire und auch der S&P unterhalb der Marke einer Verdopplung liegen. Berkshire hundertfünfundneunzig Euro, S& P Hundert sechs neunzig euro, Main Street zweihundert acht Euro aus einhundert vor fünf Jahren investierten Euro.

20:23 Was man aber eben in dem Fünf-Jahres Schad auch relativ deutlich sehen konnte, war dass die Aktie inklusive angerechnet den Dividenden offensichtlich so im Februar zwei Tausendfünfundzwanzig ein gewisses Piek ausgebildet hat und seitdem naja in der freundlichen Betrachtung seitwärts bzw. seitwärtes und leicht abwärtes läuft.

20:46 und das Leichtabwärz heißt Hier als gewählten Startzeitpunkt der vierzehnte, zweitel-vomundzwanzig gewählt. Das Main Street seitdem inklusive Vereinheit der Dividenden neun Prozent sich ermäßigt hat während in der gleichen Zeit eine Berkshire nur ein Prozent verloren hat und der S&P Five Hundred in der gleichen Zeit um einund zwanzig Prozent an Wert zugelegt hat.

21:11 also hier ist auf einmal etwas passiert dass diese vermeintliche Outperformance Maschinerie so in Stocken geraten ist und von daher lohnt sich jetzt einfach mal der Blick auf Chancen und auf Risiken. Und bei den Chancens mache ich jetzt mal einen kleinen Brillenwechsel, und zwar deswegen weil ihr anstellt uns ein bisschen.

21:35 Ich muss dieses Licht der Chancenen nicht so sehr ausblenden aber ich will damit so ein bisschen sagen dass ich schon der Meinung bin dass wer hier primär auf die Chancen von diesem Unternehmen guckt, so ein bisschen vielleicht auch sich seine Sicht eingeschränkt hat. Es merke ich im Übrigen auch daran das meine eigene Notizen jetzt ein bisschen verschwommener erscheinen als sie eigentlich sind weil ich in dieser Brille natürlich keine entsprechenden Einstellungen drin habe.

22:06 also was viele von euch offenbar als eine Chance sehen ist dass der in der Historie deutlich höhere Aufschlag auf den net asset value, den die den die aktie beinhaltet von Früher und gar nicht so lange her von über ein hundert prozent im oktober fünfundzwanzig auf jetzt rund sechzig Prozent gefallen.

22:31 das also der nrv wird im moment angegeben mit ungefähr vierund dreiß u.s. Dollar. Die aktielle dient bei vierhundfünfzehn dollar heißt ihr zahlt Sechzig prozent mehr und wenn der alte immer noch drin wäre, dann wären es eigentlich achtundsechzig. Die nächste Frage die man sich dabei aber stellen sollte ist warum wird denn eigentlich der NRV so deutlich von dem Kurs überboten?

22:58 So und da kommen wir nun um zur Chance zwei, denn das ist die Antwort auf diese Frage, die viele offensichtlich positiv beantworten – der Equitykicker. Der ist eine Ertragsquelle. neben den Zinsen in Q-Zwei war es ein größerer Betrag, Dollar-Wertsteigerung wurden da verbucht und Dreiunddreißig Millionen davon auch dann wirklich realisiert.

23:21 Der Rest sind Bewertungen, wo hochgeschrieben wurde. aber das machen ja amerikanische Gesellschaften so. es ist nichts ungebültig macht Berkscher. auch ist also gar nichts gegen zu sagen. Und für die kommenden Quartale erwartet das Management eben weitere Exits und Für den Dezember dann auch noch mal eine Sonderdividende die dann eben zusätzliche Effekte haben und eben auch die Bereitschaft steigen lassen, vielleicht wieder ein bisschen stärker über dem NAV zu zahlen.

23:51 Und NAV ist deswegen das eine was hier wichtig ist weil es eigentlich schon den unteren Bereich dessen wo der Kurs hingehen sollte darstellt bei diesem Unternehmen, weil eben parallel dazu auch die Erträge in der Vergangenheit zumindest gesteigert wurden. Wir werden hier noch sehen, dass es im Moment gerade nicht so richtig gut gelingt aber zumindest hat sich da auf der Kurs-Ebene schon einiges amäßigt was dann für Anleger offenbar ein Signal ist.

24:25 deswegen ist sie ja bei den gekauften Werten relativ weit vorne das sich hier das Bild wieder bessert. Was drittens viele recht positiv sehen ist die Bilanz hat Puffer auf jeden Dollar Eigenkapital den sie haben kommen ungefähr siebzig Cent Schulden und denkbar. Und erlaubt wären zwei Dollar. Main Street bleibt damit unter seinem eigenen Zielkorridor, und hinzu kommt dann auch nochmal eins Komma zwei Milliarden Liquidität die Sie als Spielraum.

24:57 Haben um weitere Einkäufe vorzunehmen wenn irgendwelche Werttreiber vielleicht noch unter Druck kommen da Geld notwendig ist und wenn man nochmal zusätzlichen Puffern braucht. das Thema Liquidität und die Möglichkeit zu haben, nochmal was nachzuschließen ist uns ja auch von der Berkscha nicht ganz fremd.

25:15 Die vierte Sache, die angeführt wird, ist dass man in einem Feld, der zuletzt sehr stark unterdrückgekommen ist nämlich im Softwaresegment nur rund zehn Prozent Portfolioanteil hat. damit ist das KI-Risiko geringer als bei anderen und gleichzeitig die KI Chancen aus einer Nutzung oder aus stärkeren Effizienz gewinnen.

25:36 Die ist bei den Unternehmen sehr wohl voran, denn die sollen ja KI anwenden und dann besser werden. So jetzt kommen wir zu den Risiken. guter Moment für mich die Brille wieder zu wechseln ein bisschen klarer zu sehen. da muss man eben schon paar Sachen erwähnen nämlich zum einen die Stimmung gegen Private Credit.

25:57 es ist im moment so das Lehrverkäufer immer wieder gegen diese Unternehmen auch aktiv werden. Gleichzeitig prüfen die New York Fed und auch die EZB, die Kredite der Banken an die Branche. Main Street ist operativ davon zwar nicht betroffen aber der Kurs schon allein. im Februar gab es noch mal so einen Einschlag mit elf Prozent und dessen muss man sich dann einfach bewusst sein.

26:21 das in einer Phase wo's vielleicht auch ein bisschen holpriger am Kreditmarkt wird dass auch eine Main Street davon betroffen sein dürfte. Du willst schnell wissen, was an den Märkten und in der Wirtschaft los ist? Ohne lange suchen im Netz oder auf Social Media sites. Fünf nach sechs bringt ihr jeden Abend die fünf wichtigsten Wirtschaftsnachrichten des Tages – klar, kompakt und kostenlos!

26:47 Ob Unternehmen, Börse oder Geopolitik. du liest, was heute wichtig ist. Kein Lärm, kein Spam einfach relevante Infos auf einen Blick jetzt anmelden Punkt D und jeden Tag fundiert, informiert sein. Der nächste Punkt ist natürlich das Thema der steigenden Zinsen auch für eine Main Street etwas ist was dann empfindlich trifft.

27:18 auf der einen Seite muss man eben gucken wie viel zinsen kann man den Unternehmen an denen man ja auch ein Steak hat eigentlich zumuten damit sie dann trotzdem ihrer Zinszahlungsfähigkeit nachkommen können. Und das andere ist eben, dass man sich natürlich auch selber teurer refinanzieren muss. Alles ist jetzt nicht so nett.

27:40 Risiko Nummer drei was hier zu sehen ist etwa vier Prozent des geliehenen Geldes stecken im Moment schon in Krediten die keine Zinsen mehr zahlen. Das kommt logischerweise vor. Man hat darauf zwar schon abgeschrieben und diese Kredite stehen nur noch mit einem Viertel ihres ursprünglichen Werts in der Bilanz Aber es sind eben Verluste und das wird deutlich, so ganz risikofrei ist dieses Geschäft nicht.

28:09 Also wenn's in der US-Wirtschaft – da sind wir jetzt bei Risiko Nummer vier – da ist ja der Fokus von Main Street drauf. Wenns dazu Problemen kommt? Wenn die Konjunktur überhitzt oder wenn vielleicht auch die Inflation sich überhitst und weiter steigende Zinsinnen zukommt dann kommen gerade kleine Firmen in Schwierigkeiten und damit dann eben auch das Portfolio von Main Street.

28:38 So, last but not least ein Teil des NAV-Wachstums entsteht eben auch deswegen weil es Main Street gelingt neue Aktien über dem NAV zu verkaufen. also man sagt der NAV von meiner Aktie ist ungefähr dreißig Euro oder diese vierunddreißig US Dollar und sagt gleichzeitig Diese Aktie verkaufen wir jetzt mal für vierundfünfzig Dollar oder naja nicht ganz, aber fünfzig Euro.

29:06 Also wenn irgendjemand von euch Interesse daran hat mir fünfzig euro zu geben dafür dass ich ihm diese dreißig eure zurückgebe. meldet euch gerne bei mir. hier ist es eben so das es passiert und das ist natürlich super solange es dieser Aufschläge gibt und solange man Kapitalerhöhungen auf dieser Basis durchführen kann Denn dadurch entsteht natürlich auch NRV-Wachstum.

29:31 Wenn ich einen bestimmten Prozentsatz meines Unternehmens zu einem deutlich höheren Wert als dem NAV wiederum verkaufen kann, dann steigt ja der Gesamtnav durch diesen höheren Verkaufsalös auch gleich mit an und das wiederum ist ein Element NAV-wachstum zu erzeugen. Zurück in der Scalable Ansicht ist ein guter Zeitpunkt gekommen sich jetzt mal mit der Bewertung des Unternehmens zu beschäftigen.

29:58 Die Aktie liegt aktuell bei einem Kurs von etwa vierundfünfzig Dollar umgerechnet, dann eben diese achtundvierzig Euro. NRV wie gesagt bei knappen vierunddreißig Dollar. präzise dreiunddreizig Dollar zweiundneinzig nicht dass wir hier unvorständige Informationen haben. also das eins Komma sechs Fahre des inneren Werts.

30:20 im Schnitt der vergangenen Jahre lag der NRV Aufschlag so bei fünfzig Prozent. Wir hatten eben Spitzenwerte, die bei hundert Prozent waren. In den vergangenen Jahren lag er ganz oft bei fünfzig Prozent. liegt eben auch daran dass dieses Unternehmen ja nicht nur nach dem NRV betrachtet wird sondern eben auch nach den Gewinnen und nachdem sich in der Vergangenheit dynamisch entwickeln gewinnt.

30:43 so im Corona Crash war dieser Aufschlag ganz kurz mal verschwunden. Da gab es Unternehmen dann in der Tag mal zum nrv zu kaufen. also das ist so. das Signal wenn wir hier über nr v später reden scheint dass ein Niveau zu sein, wo man dann vielleicht mal die Situation kommt zugreifen zu müssen. Das KGV auf Basis der Gewinnschätzung für zwanzig sechsundzwanzig liegt so bei drei zehn vierzehn Dividenden.

31:10 Rendite beträgt aktuell knappe sechs mit den Sonderdividenden dann sieben Prozent. Das wiederum ist ein guter Moment, dann mal auf die Guru-Fokusansicht rüber zu gehen. Da sehen wir die Umsätze, da sehen wir auch die Gewinnerwartung und gleichzeitig auch die Gewinnerwartungen für die nächsten Jahre also für XXVI, die III, XXVII, die IVI und VIII und XXXVIII, die VI und VI.

31:36 Wo schonmal deutlich wird? Also Gewinndynamik ist anders! Und wenn man dann auch noch sieht dass die Gewinne in den Jahren zuvor Bei Fünf, Dreiundzwanzig, Fünffünfundachtzig und Fünfzweiundfünfzig. Alles in den US-Dollar und alles für die Jahre Dreiunzwanzivvierundzwanzig lagent. Dann sieht man hier schon... Hier ist also schon etwas passiert!

31:55 Hier hat man sich schon von früheren Gewinnen verabschiedet. Und weil ich mich da in der Vergangenheit schon mal sagen wir mal leicht vergaloppiert hatte, hier wichtig als Ansicht die Outstanding Shares zu sehen? Da ist es dann eben so dass in dem Bereich Es nicht so ist, dass etwa in den Anzahl der ausstehenden Aktien stagniert hätte.

32:20 Sondern es hat sich leicht erhöht und es wirkt zumindest auch nicht so als ob diese Aktienanzahl jetzt total intensiv gesteigert wird. also hier ist schon etwas vorliegend wo der Gewinn pro Aktie ganz offensichtlich zurückgeht sich vielleicht auch normalisiert hat. das ist dann an dieser Stelle eben schon wichtig sich zu vergegenbeartigen, dass wir hier eben über einen Unternehmen reden was so in den nächsten drei Jahren vielleicht ein Gewinn pro Aktie von drei Dollar Achtzig hat.

32:53 Also jetzt kauft zum einen die Situation das an dreizehn oder vierzehner KGV auf die nächsten Jahre bezahlt bei einem Unternehmen dessen Gewinne gesunken sind und die in die nächsten zwei Jahren dann auch nicht wachsen sollen So, ist Punkt Nummer eins und er zahlt sechzig Prozent mehr als der NAV eigentlich wert.

33:11 Das in einem wirtschaftlichen Umfeld war es jetzt vielleicht niemals als ausgeschorent traumhaft adäquat beschrieben ist. Und natürlich will man weiterhin den NAV steigern. Natürlich zahlt man dann eben auch eine Dividende. aber bei der Dividend muss man dann sagen wird sie dann in Zukunft auch wieder nachhaltig verdient?

33:31 und ein Eins Komma Sechs Facher Faktor auf dem NAV ist im Grunde genommen nur dann angemessen, wenn die Beteiligungsgewinne regelmäßig wieder zurückkommen. Und gut, die beruhen zum Teil eben auch auf Annahmen und auf Bewertung des Managements. Die werden zwar geprüft aber da hat das Management zumindest einen gewissen Spielraum für diese nicht börsennotierten Firmen.

33:56 Aber es scheint so eine gewisse Skepsis aus meiner Sicht zumindest angebracht und ich sage euch ehrlich Ich bin total gespannt was ihr in den Kommentaren zurücklasst, um eurer Beurteilung des ganzen Mehrraums zu geben. Aus meiner Sicht ist dieser Aufschlag, im Moment auch bei denen Gewinnen und nicht vorhandenen Gewinnwachstum eindeutig zu hoch und wir werden jetzt auch gleich dazu kommen wie ich dieses Unternehmen dann eigentlich für mich so ein bewerten würde?

34:29 Und an welchen Stellen das Ganze für einen fairen Kurs, im moment halte ich ihn für teuer für einen fairen Kurs, für den preiswerten Kurs und auch für einen billigen Kurshalte. Und kurz bevor ich dazu komme nochmal ein Blick auf die Quartalszahlen, die zuletzt vorgelegt wurden fürs zweite Quartal. Die Zahlen fürs dritte Quartale kommen irgendwie Ende Oktober raus.

34:53 Fürs zweite Quartaal war so das der ausschüttungsfähige Attrag mit einem Dollar vier Etwa, etwa acht Komma sieben Prozent über dem Konsens lag also eigentlich was ganz gutes. Aber der netto Investment ertrag das ist ja das was die Dynamik dann reinbringt hat Die Erwartungen vervielten. so investment erträge stiegen trotzdem in drei Komma neun Prozent auf insgesamt hundertfünfzig Millionen US-Dollar und der nach v ist eben Auf diesen Rekordwert gestiegen übrigens zum sechzehnten Mal ein Rekorder auch wenn es nur halb dollar wenn ich den Wert richtig gesehen habe nach oben ging.

35:31 Ansonsten gibt man an, dass die reguläre Dividende gedeckt ist. Die Sonderdividenden hängen davon ab wie man Gewinne realisieren kann und der Gesamtausblick ist ein bisschen schwächer. Der Finanzchef erwartet für das dritte Quartal mindestens siebenundneunzig Cent nach dem eben schon angesprochenen Ein-Dollar acht in Q zwei.

35:53 Und ein Grund für diesen Rückgang sind eben genau zwei Dinge. Nämlich einmal leicht zurückgehende Einmalerträge und zum anderen teurees Geld, Beispiel eine Anleihe, fünfhundert Millionen US Dollar zu drei Prozent verzinst die lief aus. Man hat sich neues Geld aufgenommen nicht ganz so viel weil man es nicht gebraucht hat aber in meinen Hundertfünfzig Millionen wurden neu aufgenommen.

36:18 dafür zahlt man sechs Komma neun drei Prozent also. mit anderen Worten Man gibt an Zinsen fast genauso viel aus für diese Hundertfünfzig Millionen Investor, die man aufgenommen hat wie man vorher für fünfhundert Millionen Investors ausgegeben hat. Und das macht dann möglicherweise auch Spielräume in bestimmten Phasen kleiner.

36:45 Hinzu kamen dass Dividendenerträge aus Beteiligung schon mal zurückgegangen sind, achtundzwanzig Prozent weniger und gleichzeitig die Zins- und Personalkosten steigen. also da sind so ein paar Sachen Die zu Vorsicht mahnen eigentlich und habe ich schon erwähnt, dass sich total an euren Gründen interessiert bin.

37:02 Warum diese Aktie von euch im Moment so stark gekauft wird? Denn ich sehe diese Positivität die aus den Statistiken Im Scalable Newsteller zum Ausdruck kommt eben bei mir persönlich nicht. Und in der Stelle komme ich dann eben zu meiner Bewertung. also Das ist ohne jeden Zweifel ein wirklich tolles Unternehmen und wenn man sich die Frage stellt, is it a great company?

37:28 Kann man die frage mit yes oder eben mit ja beantworten. Die frage es jetzt eben wann ist das ein fairer? wann ist ein preisgünstiger und wann ist sein billiger preis? so Hier an der stelle des erste was für mich okay ist wäre ein nrv Mit einem faktor von eins Komma vier zu bewerten. Und würde der Kurs bei etwa für ca.

37:54 US-Dollar stehen und das KGV wäre bei klaren Dreizehn, dann auch schon aufgerundet. So preiswert wäre die Aktie aus meiner Sicht bei einem NAV Multiplikator von Eins Komma Zwei, würde bedeuten die Aktien steht bei einunvierzig US Dollar, KG V wäre dann im Bereich von elf. und will ich dass war sie eben jetzt in den vergangenen zehn Jahren offenbar nur einmal Billig wäre sie bei einem NRV Faktor von eins, zero.

38:20 Dann würden wir die Aktie zu vierunddreißen US-Dollar kaufen können. das KGV würde in so einer Situation neun betragen. nochmal Das ist natürlich wenig aber wenn man sich vergegenwärtigt dass es sich um einen Finanzwert handelt und wie günstig Banken mit unternotiert haben Und dass wir hier ein Unternehmen haben dessen Gewinne gar nicht steigern.

38:39 Neun ist natürlich ein sehr günstiges KG V Aber auf der anderen Seite Guckt euch auch da nochmal historische Banken KGVs an, historische Finanzierer KGv's. Da ist ein Neun jetzt gar nicht so ungewöhnlich und wir haben hier eben einen Unternehmen was riskanter finanziert, riskanter sich selber beteiligt und wo die Unternehmensgewinne gerade stagnieren.

39:05 also da ist es dann ebenso ja bei einer bei einer Führung dreißig beinahe fünfundreißig. dann eben auch Da bin ich der Meinung, dass die Aktien kauf und mich interessiert wirklich brennend. Warum sie für euch bei diesen vierundfünfzig US Dollar Kauf ist? Da bin Ich sehr neugierig darauf das in den Kommentaren zu lesen.

39:26 Es ist ohne Zweifel so Das Main Street ein wirklich qualitativ gutes Unternehmen ist. mein Problem Ist mal wieder Der Preis Und deswegen ist Die auch Hier Zutage Tretende Klassische Formulierung Bei Echtger TV eben Mir ist Main Street Capital bei fifty US Dollar eindeutig zu teuer. Von daher, ich weiß nicht was sich mit dem mit dem Mit dem Coaster und mit den Gewinnen so entwickeln wird.

39:54 von dem Kurs würde ich ausgehen dass er nochmal zurückkommt. Ich würde also persönlich auch davon ausgehen das wir diese forty also dieses von mir eben als fair bezeichnetes kursniveau schon mal sehen werden insbesondere wenn es dann mal ein bisschen rupiger wirkt und die Zinsen wirklich auf diesem Niveau bleiben.

40:12 Klar für die Aktie spricht natürlich die Dividende, sie hat eine gute Bilanz und man muss sich da keine existenziellen Sorgen machen. das ist alles schön. aber Bewertungsluft ist aus meiner Sicht trotzdem dar. Und was ich eben auch ganz interessant finde, Waffelt hat ja lange Zeit bei der Berkshire gesagt dass er bereit ist bis zum eins Komma zwei fachendes Buchwärts.

40:33 Hier haben wir den NAV eben zu kaufen und ich find diese Eins Komma Zwei nicht wirklich ein ganz ganz interessanten Wert. also zur Erinnerung das war die Geschichte mit den Einen Vierzig US Dollar und Mit dem Elver KGV was es Unternehmen da hat Da wäre so etwas wo dann so ein bisschen wohl für Gefühl da ist da hat man das Gefühl Ja Das ist ein guter Einkauf des preiswert ist noch nicht billig.

40:55 Diese zweite Marke, die einundvierzig würde ich euch nahe legen, genauer im Auge zu behalten werde ich dann zielgerichtet auch tun und vielleicht kriege ich ja auch bei dem Unterschreiten der einunvierzige ist er da von dem einen oder der anderen von euch den Hinweis dass sich mir diese Aktie nochmal angucken soll vor dem dann möglicherweise geänderten Kernszenario.

41:19 Das sollte zum Main Street Capital heute gewesen sein. Ich bin gespannt auf eure Argumente, auf eure Anmerkungen zu diesem Unternehmen. Was für eure Käufe spricht und freue mich ansonsten wenn wir uns beim nächsten Mal wiedersehen. da bleibt ihr bitte gesund. ich zäge richtet auch Wir bleiben alle gemeinsam investiert Und dann heißt es bis zum nächsten mal bei EchtGitTV.