PERSPEKTIVEN To Go – der Börsenpodcast· Folge 374

Die Lage im Nahen Osten hält die Märkte in Atem

Donnerstag, 16. April 2026 · 18 min

Shownotes

US-Präsident Donald Trump und der Iran-Krieg halten die Märkte weiter in Atem. In den USA und in Europa läuft die Berichtssaison an. Damit rücken Fundamentaldaten wieder in den Fokus. Übertreffen die Unternehmen die Erwartungen sogar? Wie die aktuelle Lage aussieht und wie sich Anlegende mit den Unsicherheiten auseinandersetzen können, diskutieren Dr. Ulrich Stephan, Chefanlagestratege für Privat- und Firmenkunden der Deutschen Bank, und Finanzjournalistin Jessica Schwarzer in der aktuellen Folge ihres Börsenpodcasts.

Ein Transkript dieser Episode finden Sie hier:
perspektiventogo.podigee.io/374-die-lage-im-na…

Quelle für Wert- und Preisentwicklungen sowie Zinsprognosen: Bloomberg. Quelle für Erwartungen der Unternehmensgewinne: LSEG Datastream.

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,208 Deutsche Bank 2 ,666 präsentiert Perspektiven To Go. 3 ,041 Ihr Audio-Podcast 4 ,750 rund um das Thema Börse. 5 ,208 Es ist ein ständiges Auf und Ab. 6 ,291 US-Präsident Donald Trump und der 7 ,458 Iran-Krieg halten die Märkte in Atem. 8 ,500 Oft sind es eher Posts auf Social Media, 9 ,041 denn echte Fakten, die 10 ,416 die Börsenkurse treiben. 11 ,000 Mit dem Beginn der Berichtssaison rücken 12 ,875 wieder Fundamentaldaten in den Fokus. 13 ,208 Auch wenn der Iran-Krieg in den Berichten 14 ,958 und vor allem in den Ausblicken eine 15 ,291 wichtige Rolle spielen wird. 16 ,375 Wie sieht die aktuelle Lage aus? Wie 17

,166 sollten Anleger sich aufstellen? 18 ,125 Darüber spreche ich mit Uli 19 ,625 Stephan von der Deutschen Bank. 20 ,291 Mein Name ist Jessica Schwarzer, und damit 21 ,541 herzlich willkommen zu 22 ,000 den Perspektiven To Go. 23 ,625 Uli, ein Post von US-Präsident Donald 24 ,875 Trump auf seiner Plattform True Social. 25 ,125 Und sofort geht es in die 26 ,541 ein oder andere Richtung. 27 ,708 Letzte Woche haben wir so eine kleine 28 ,875 Erholungs-Rally gesehen. 29 ,041 Dann kippte keine 24 Stunden 30 ,125 später die Stimmung wieder. 31 ,083 Wie geht man damit eigentlich als 32 ,500 Anlegerin oder Anleger um? 33

,000 Ja, das ist sicherlich keine ganz leichte 34 ,041 Situation, weil die 35 ,291 Unsicherheit einfach sehr groß ist. 36 ,625 Ich würde nach wie vor sagen, dass die 37 ,083 Risiken und oder Chancen, 38 ,083 wie wir ja schon beim letzten Mal 39 ,916 gesprochen hatten, auf beiden Seiten 40 ,041 sehr, sehr hoch sind. 41 ,000 Ich glaube, die wenigsten hatten 42 ,375 erwartet, dass das erste 43 ,583 Zusammentreffen in Islamabad 44 ,750 zwischen dem Iran und den Vereinigten 45 ,625 Staaten von Amerika 46 ,166 tatsächlich zu einer Lösung, 47 ,291 zu einem Durchbruch führen würde. 48 ,583 Etwas überraschend kam dann allerdings 49

,208 von amerikanischer Seite die 50 ,791 Sperrung der Straße von Hormus, 51 ,208 wie auch immer man das 52 ,458 dann durchführen will. 53 ,166 Also die Hoffnung wäre, dass man sich 54 ,958 doch nochmal an einen Tisch setzt und 55 ,541 dass man Lösungen findet. 56 ,041 Es war ja zumindest davon zu hören, dass 57 ,666 man die ersten Stunden auch recht gut 58 ,958 miteinander gesprochen hat 59 ,000 und sich auch in einigen 60 ,125 Positionen angenähert hat. 61 ,916 Am Ende aber sagen die USA, 62 ,250 hing es eben an der Atomwaffenfähigkeit 63 ,416 des Iran aus der amerikanischen Sicht. 64 ,000 Und die Iraner haben betont, dass ihnen 65

,166 das Vertrauen in die USA gefehlt haben. 66 ,750 Und so werden wir uns wohl noch einige 67 ,291 Zeit mit diesen hohen Unsicherheiten 68 ,333 auseinandersetzen müssen. 69 ,625 Aber wo stehen wir denn 70 ,750 jetzt eigentlich überhaupt? 71 ,375 Wenn ich mir den DAX anschaue, ist der ja 72 ,500 so weit von seinem 73 ,458 Allzeit-Hoch nicht weg. 74 ,166 Das Gleiche gilt für den S&P 500. 75 ,083 Ist die Unsicherheit höher, als es die 76 ,250 eigentlichen Risiken sind? 77 ,750 Wir haben darüber auch schon gesprochen. 78 ,291 Sind wir vielleicht alle zu naiv mit dem 79 ,500 Blick auf das, was da passiert? 80

,750 Als Anleger vor allem? 81 ,500 Na ja, wir haben eben große 82 ,291 Sektor-Bewegungen, würde 83 ,625 ich mal vorsichtig sagen. 84 ,291 Also wir haben gerade im März gesehen, 85 ,125 dass im Grunde genommen alle Sektoren 86 ,375 nach unten gegangen sind. 87 ,375 Der einzige, der im positiven Bereich 88 ,666 liegt, ist wenig überraschend 89 ,833 natürlich der Energiebereich. 90 ,250 Versorger, Financials 91 ,583 haben relativ wenig verloren. 92 ,000 Wer sehr viel verloren hat, sind dann die 93 ,041 sehr zyklischen Bereiche wie 94 ,791 beispielsweise die Industrie. 95 ,500 Die Gesundheit hat nachgelassen. 96

,500 Hier gibt es ja auch immer wieder 97 ,625 Zolldrohungen und ähnliches aus den 98 ,791 Vereinigten Staaten heraus. 99 ,541 Also es ist schon unterhalb der 100 ,375 Index-Ebene, die wie du ja gerade schon 101 ,500 richtig erwähnt hast, 102 ,625 sich moderat bewegt. 103 ,375 Es ist vor allen Dingen dann auf der 104 ,375 Sektorebene zu sehen, dass wir hier doch 105 ,541 teilweise gravierende Auswirkungen haben 106 ,041 vom Krieg am Persischen Golf, aber eben 107 ,958 auch den Themen um 108 ,583 künstliche Intelligenz herum, 109 ,125 um die Zölle herum, wo eben die 110 ,750 amerikanische 111

,291 Administration auch nicht nachlässt. 112 ,625 Aber wenn ich ehrlich gesagt auf die 113 ,625 Indizes gucke, auch 114 ,541 wenn ich natürlich weiß, 115 ,500 dass da auf Sektorebene einiges hin und 116 ,500 her geschoben wurde, 117 ,541 aber wenn ich auf diese Index-Ebene 118 ,291 gucke, irgendwie 119 ,958 fühlt sich das falsch an. 120 ,375 Wir haben so viel geopolitische und 121 ,125 wirtschaftliche 122 ,000 Unsicherheit, die hohen Energiepreise, 123 ,291 die Angst, dass das weiter eskaliert, 124 ,750 dass das immer weitergeht. 125 ,208 Irgendwie ist die Crash-Angst doch 126 ,666 berechtigt, die viele 127

,833 Menschen haben, oder? 128 ,333 Also in den letzten Jahren war es glaube 129 ,916 ich selten so kritisch, oder? 130 ,166 Das weiß ich nicht. Also ich finde es 131 ,250 immer schwierig zu sagen, dass wir jetzt 132 ,500 in der 133 ,333 kompliziertesten aller Welten leben. 134 ,833 Aber weiß ich nicht, das will ich jetzt 135 ,041 gar nicht weiter kommentieren. 136 ,500 Der Punkt ist einfach, Jessica aus meiner 137 ,875 Sicht, dass bisher die Analysten nicht 138 ,166 von einer Rezession ausgehen. 139 ,500 Und wir hatten im Grunde genommen, wenn 140 ,166 man in die Historie reinkommt, 141 ,750 keine Crashs, wenn der Markt nicht oder 142

,458 die Volkswirtschaften nicht wirklich in 143 ,833 die Rezession abgeglitten sind. 144 ,083 Ich will das nicht ausschließen, dass das 145 ,625 passieren kann, wenn dieser ganze 146 ,041 Konflikt noch sehr viel schärfer wird, 147 ,666 wenn er sehr viel länger dauert, wenn vor 148 ,583 allen Dingen dann der Öl- und der Gaspreis 149 ,250 deutlich mehr steigen 150 ,166 und auch andere Produkte und Vorprodukte, 151 ,541 die durch die Straße von Hormus 152 ,166 transportiert werden. 153 ,750 Aber wir sind eben im Moment noch nicht 154 ,833 so weit und die Erwartungen an die 155 ,083 volkswirtschaftliche Entwicklung 156

,000 sind zwar nach unten korrigiert worden, 157 ,041 aber noch mal, sie sind noch 158 ,791 nicht auf Rezessionsniveau. 159 ,000 Dazu passend auch sind sogar die 160 ,500 Erwartungen an die 161 ,958 Berichtssaison, also an die Unternehmen, 162 ,958 eher nach oben revidiert worden, was 163 ,750 durchaus erstaunlich ist in Kriegszeiten. 164 ,916 Also die Gewinnsituation sieht zumindest 165 ,166 mal im Rückspiegel sehr gut aus. 166 ,000 Jetzt ist eben die Frage, werden die 167 ,458 Unternehmen das auch liefern? Die 168 ,916 Berichtssaison hat ja gerade angefangen. 169 ,166 Und vor allen Dingen, wie ist dann der 170

,333 Ausblick nach vorne? 171 ,875 Also, dass die Unternehmen sagen, wir 172 ,041 sind aber doch sehr stark 173 ,000 betroffen von diesem Krieg 174 ,208 und wir werden möglicherweise unsere 175 ,500 Erwartungen für das zweite Quartal nach 176 ,416 unten schrauben müssen 177 ,750 oder aber der Ausblick ist nicht so gut, 178 ,041 wir haben da große Unsicherheit. 179 ,791 Also das wird meiner Ansicht nach 180 ,000 entscheidend sein, wie es 181 ,125 dann am Markt weitergeht. 182 ,166 Aber momentan muss man sagen, weder 183 ,666 Rezession noch einbrechende 184 ,875 Unternehmensgewinne und deswegen ist der 185

,916 Markt relativ résilient. 186 ,375 Also die Fundamentaldaten rücken in den 187 ,333 Fokus und Anleger bewahren die Nerven, 188 ,500 das ist ja eine gute Botschaft. 189 ,833 Du hast gerade schon gesagt, die 190 ,375 Berichtssaison geht jetzt los. 191 ,000 Ich glaube, 20 Unternehmen in den USA 192 ,541 haben schon Zahlen vorgelegt, da waren 193 ,750 Energiekonzerne dabei, 194 ,250 da waren Banken dabei, wir wollen ja 195 ,000 nicht über Einzelaktien sprechen, aber 196 ,708 was ist denn so bisher die Tendenz, 197 ,583 auch wenn es eben noch 198 ,375 eine kleine Tendenz ist? 199 ,208 Ja, bisher schaffen es die Unternehmen, 200

,916 die Erwartungen tatsächlich zu 201 ,541 übertreffen, zum Teil 202 ,000 sogar deutlich zu übertreffen. 203 ,208 Also natürlich sind 204 ,666 wir ganz, ganz am Anfang. 205 ,708 Also gut 20 Unternehmen haben jetzt die 206 ,041 Berichte vorgelegt, die Bücher geöffnet. 207 ,041 Wir liegen bei plus 14 Prozent knapp bei 208 ,041 den Gewinnen gegenüber Vorjahr oder dem 209 ,750 ersten Quartal 2025. 210 ,083 Also insofern sieht das im 211 ,791 Moment alles sehr gut aus. 212 ,958 Wir haben auch bisher nicht sehr viel 213 ,166 warnende Stimmen im Vorfeld der 214 ,333 Berichtssaison gesehen 215 ,375 und auch die Unternehmen, die die 216

,916 Berichte vorgelegt haben, haben jetzt 217 ,125 nicht in Moll gemalt 218 ,416 für das zweite Quartal. 219 ,625 Aber nochmal, wir sind da ganz am Anfang, 220 ,500 das kann sicherlich noch 221 ,541 kommen, wenn vor allen Dingen 222 ,625 mehr Werte aus dem Konsum der Industrie 223 ,958 etc. dann ihre Bücher öffnen. 224 ,000 Also insofern würde ich da jetzt noch 225 ,416 nicht Entwarnung geben, aber für den 226 ,083 Moment sieht es recht ordentlich aus 227 ,166 und das trägt natürlich dann auch ein 228 ,000 Stück weit die Märkte. 229 ,208 Wie stark sind denn die US-Unternehmen 230 ,583 eigentlich von den hohen 231

,875 Energiepreisen betroffen? 232 ,625 Weil es trifft ja in erster Linie mal 233 ,791 Europa und dann erst die USA. 234 ,875 Sind hier ein bisschen selbstständiger 235 ,833 oder autarker, wie auch 236 ,833 immer man das nennen will? 237 ,458 Oder trifft es die auch genau wie alle 238 ,000 anderen, weil Öl einfach mit dem 239 ,083 Weltmarkt gehandelt wird? 240 ,000 Ja, man sieht das ja an den 241 ,541 amerikanischen Tankstellen, dass sowohl 242 ,916 für Benzin wie auch für Diesel 243 ,208 die Preise auf Rekordniveau liegen, also 244 ,000 über drei für Benzin, über vier Dollar 245 ,291 pro Gallen in den Vereinigten Staaten. 246

,958 Das sind schon sehr ordentliche Preise, 247 ,958 die natürlich auch die Konsumer oder die 248 ,291 Konsumenten verschrecken. 249 ,833 Wir haben einen Michigan, also 250 ,458 Universität von Michigan 251 ,500 Konsumentenindex, der 252 ,208 einen extrem starken Einbruch, 253 ,791 wie wir ihn, glaube ich, sogar noch nie 254 ,375 hatten, hingelegt haben bzw. auf ein 255 ,583 Niveau runtergefallen ist, 256 ,166 wie das wirklich nur in extremen 257 ,375 Krisenzeiten gesehen wird. 258 ,666 Insofern sind die 259 ,791 Konsumenten schon mal getroffen. 260 ,666 Das gilt, glaube ich, auch 261 ,625 für Europa und für Deutschland. 262

,250 Wir sind mehr von Gas als von Öl 263 ,833 abhängig, aber auch die USA produzieren 264 ,708 selbst 13,5 Millionen 265 ,541 Beryl pro Tag Verbrauchen. 266 ,916 aber über 20, also müssen 267 ,250 auch weiter importieren. 268 ,916 Das kommt dann natürlich zum größten Teil 269 ,833 aus Kanada, aus Mexiko, 270 ,708 aus Lateinamerika insgesamt. 271 ,333 Also ja, da sind sie deutlich 272 ,500 resilienter, aber eng 273 ,500 natürlich trotzdem am Weltmarkt. 274 ,208 Was die Industrie angeht, Jessica, da hat 275 ,541 natürlich ein immenser Lernprozess 276 ,625 stattgefunden oder Umstellungsprozess 277

,916 seit den 70er Jahren 278 ,125 des letzten Jahrhunderts. 279 ,750 Als man von der Energiekrise extrem 280 ,208 getroffen war, da waren die Unternehmen, 281 ,250 die Volkswirtschaften, 282 ,166 noch viel abhängiger von 283 ,416 diesen fossilen Energien. 284 ,125 Das hat natürlich ein 285 ,625 gutes Stück abgenommen. 286 ,125 Aber nichtsdestotrotz gibt es Branchen, die 287 ,333 eben auch heutzutage, wenn ich nur an 288 ,125 Flüge, an Tourismus, an Logistik, 289 ,333 aber auch an die Chemie denke sehr 290 ,791 abhängig sind von 291 ,666 Energie und Energiepreisen. 292 ,500 Andere Unternehmen sind da 293

,000 sicherlich weniger abhängig. 294 ,291 Aber wir sehen, dass gerade auch der 295 ,000 große Wachstumstreiber der letzten Jahre, 296 ,875 nämlich die künstliche Intelligenz 297 ,500 und die Technologiekonzerne doch einen 298 ,333 extremen Energiehunger entwickelt haben. 299 ,875 Und deswegen will ich hier nicht mich 300 ,833 hinstellen und die 301 ,416 Industrie völlig freisprechen, 302 ,541 sondern natürlich werden diese höheren 303 ,916 Kosten dann entweder zu 304 ,291 niedrigeren Margen führen 305 ,333 oder sie werden an die Verbraucher 306 ,333 weitergegeben und dann steigt im 307 ,958 Zweifelsfalle die Inflation an. 308

,958 Du hast ja gerade schon ein paar Branchen 309 ,250 genannt, die wirklich betroffen sind von 310 ,041 dieser Krise insgesamt, 311 ,000 Luftfahrt, Urlaub, also alles, was mit 312 ,958 Touristik zu tun hat. 313 ,500 Ich erinnere mich, dass es im 314 ,875 Corona-Crash, da war es ja ein Crash, gar 315 ,250 nicht so die schlechteste Idee war, 316 ,291 solche großen Verlierer mal einzusammeln, 317 ,833 wenn man ein bisschen 318 ,250 langfristiger unterwegs war. 319 ,958 Ist das vielleicht jetzt wieder eine 320 ,166 Chance oder würdest du da lieber 321 ,291 abwarten, wie sich dieser Konflikt über 322

,000 die nächsten Wochen 323 ,875 und Monate entwickelt? 324 ,958 Ja Jessica, du bist ja von uns beiden der 325 ,375 große Fan von Börsenweisheiten. 326 ,791 Du kennst ja die Weisheit "Never Catch a 327 ,458 Falling Knife", also niemals in einen 328 ,166 fallendes Messer greifen. 329 ,583 Jetzt fällt es gar nicht. 330 ,416 Ich kenne aber auch die 331 ,291 kaufen, wenn die Kanonen donnern. 332 ,958 Die kenne ich ja auch, die 333 ,000 ist zwar nicht so schön, aber... 334 ,458 Absolut und das Messer ist sicherlich 335 ,750 auch nicht im freien Fall im Moment, aber 336 ,083 wir haben natürlich große Unsicherheit. 337

,375 Also wir wissen einfach nicht, wie lange 338 ,666 dieser Konflikt dauert. 339 ,166 Es kann sein, dass die Kurse noch 340 ,958 deutlicher nachgeben, wenn es eben 341 ,458 eskaliert oder sehr lange 342 ,750 dauert, wenn der Ölpreis... 343 ,125 Da gibt es Szenarien Richtung 150 und 344 ,791 auch darüber hinaus steigen könnte. 345 ,291 Ja, wer Risikotoleranz mitbringt, das 346 ,416 aushalten kann, dass die Volatilitäten 347 ,375 höher sein können, dass die Kurse auch 348 ,541 noch mal niedriger fallen 349 ,666 und einen längeren Zeithorizont, der kann 350 ,000 möglicherweise an der ein 351 ,708 oder anderen Stelle zugreifen. 352

,333 Aber wie gesagt, es erfordert, wie du 353 ,750 richtig sagst Mut auf der einen Seite und 354 ,125 sicherlich auch ein bisschen Geduld dann 355 ,041 auf der anderen Seite. 356 ,666 Kommen wir noch mal zurück 357 ,333 zu unserer Berichtssaison. 358 ,875 Du hast vorhin schon von Erwartungen, von 359 ,166 Schätzungen gesprochen, von Ausblicken. 360 ,000 Ich erinnere mich, wir haben schon öfter 361 ,791 darüber gesprochen, dass ja häufig, wenn 362 ,083 es losgeht oder kurz bevor es losgeht, 363 ,500 so Schätzungen und Erwartungen von Analysten 364 ,041 erst mal unten korrigiert werden 365 ,958 und die Unternehmen dann 366

,083 fröhlich drüber springen 367 ,666 Über diese Erwartungen und 368 ,458 super performern, das ist ja so ein Spiel, 369 ,541 was es in den USA immer zu beobachten 370 ,500 gibt, nicht so sehr in Europa. 371 ,000 Ist das jetzt wieder so, gerade auch mit 372 ,416 Blick auf den Krieg im Iran? 373 ,625 Ja, ich habe das ja gerade schon gesagt, 374 ,041 dass wir deutlich über 375 ,500 den Erwartungen liegen. 376 ,291 Das ist schon mal eine gute Nachricht. 377 ,833 Die zweite gute Nachricht ist, dass die 378 ,541 Erwartungen für das Gesamtjahr sogar nach 379 ,250 oben revidiert worden sind. 380 ,416 Auch das ist für Kriegszeiten schon ein 381

,333 besonderes Ereignis, dass für das Jahr 382 ,791 2026 und zwar sowohl auf ein wie auch auf drei 383 ,208 wie auch auf sechs Monatsfrist, 384 ,958 tatsächlich die Gewinnerwartungen nach 385 ,208 oben revidiert worden sind. 386 ,958 Also diese Zeiträume, die ich gerade 387 ,666 genannt habe, sind 388 ,291 sozusagen nach hinten orientiert. 389 ,375 Also die letzten vier Wochen, die letzten 390 ,416 drei Monate, die letzten sechs Monate 391 ,375 sind insgesamt die Gewinne 392 ,958 nach oben revidiert worden. 393 ,500 Und ja, jetzt kommt es darauf an, ob die 394 ,375 Unternehmen das denn auch 395 ,833 wirklich erreichen können, 396

,875 denn wir wissen, dass an der Börse vor 397 ,708 allen Dingen zählt, ob man die 398 ,125 Erwartungen erreicht 399 ,750 bzw. sogar übertrifft. 400 ,833 In Amerika wird typischerweise damit 401 ,916 gerechnet, dass diese 402 ,958 Erwartungen um 3-4% übertroffen werden. 403 ,583 Das sieht im Moment danach aus. 404 ,958 Aber wie wir jetzt schon mehrfach gesagt 405 ,291 haben, wir sind natürlich noch ganz am 406 ,125 Anfang der Berichtssaison. 407 ,541 Also unterm Strich im Moment sieht es 408 ,750 fundamental ganz ordentlich aus. 409 ,750 Deswegen wird umso entscheidender sein, 410 ,125 was die Unternehmen zum Ausblick sagen 411

,875 werden für die 412 ,916 nächsten Wochen und Monate. 413 ,875 Schauen wir auf Europa. 414 ,666 Dort startet ja die Berichtssaison 415 ,458 traditionell ein bisschen später, aber 416 ,000 auch hier geht es ganz ganz langsam los. 417 ,833 Was ist da schon berichtet worden? 418 ,750 Vor allen Dingen aber, wie sehen die 419 ,625 Erwartungen hier aus? 420 ,000 Ja, da sind wir natürlich noch ganz, 421 ,375 wirklich ganz ganz am Anfang. 422 ,458 Wir haben also gerade mal noch nicht mal 423 ,416 eine Handvoll Unternehmen, 424 ,083 die Berichte vorgelegt haben. 425 ,875 Auch hier sind von diesen ganz wenigen 426

,041 Unternehmen die 427 ,708 Erwartungen übertroffen worden. 428 ,833 Hier sieht es so aus, als könnten die 429 ,541 Unternehmen mit gut 4% momentan das 430 ,000 Vorjahr übersteigen, wenn alles andere 431 ,250 jetzt wie erwartet hineinkommt. 432 ,166 Also insofern auch eine große Spreizung 433 ,125 erwartet zwischen den Sektoren, aber 434 ,833 unterm Strich eine recht 435 ,791 ordentliche Berichtssaison, 436 ,000 sicherlich nicht so ordentlich wie in den 437 ,208 Vereinigten Staaten von 438 ,500 Amerika erwartet wird. 439 ,625 Darüber werden wir sicherlich in den 440 ,416 kommenden Wochen dann noch mal sprechen, 441

,000 wenn wir ein paar mehr Zahlen haben. 442 ,458 Wir haben in der vergangenen Woche recht 443 ,083 ausführlich über Rohstoffe, vor allem 444 ,166 über Edelmetalle gesprochen. 445 ,416 Magst du uns noch ein kurzes Update zu 446 ,708 Gold und Silber geben? 447 ,333 Wie haben die beiden Rohstoffe, vor allem 448 ,833 ja das Gold als sicherer Hafen, auf die 449 ,416 jüngsten Entwicklungen in die eine oder 450 ,833 in die andere Richtung reagiert. 451 ,625 Gold hat jetzt tatsächlich stark geatmet 452 ,583 mit diesem Inflations-Trade. 453 ,625 Ich würde es mal so rum nennen. 454 ,833 Also immer, wenn es eskalierte, wenn es 455

,625 schwieriger wurde, wenn man gesehen hat, 456 ,958 oh, es geht doch nicht so schnell, es 457 ,125 dauert alles etwas länger. 458 ,291 Der Ölpreis geht nach oben, dann gehen 459 ,125 die Inflationserwartungen nach oben, dann 460 ,958 gehen die Zinssätze nach oben 461 ,625 quasi über die gesamte Kurve. 462 ,666 Also abgesehen von dem, was die 463 ,250 Notenbanken im Moment festhalten. 464 ,750 Aber zweijährige bis 30-Jährige und das 465 ,375 sehen wir eben auch jetzt zuletzt wieder 466 ,458 und damit ist dann Gold 467 ,166 wieder ein bisschen schwächer. 468 ,333 Am Ende letzter Woche mit den Hoffnungen, 469

,791 man würde jetzt verhandeln, war das zu 470 ,708 sagen in die andere Richtung orientiert. 471 ,041 Ich glaube, dass wir da noch einige Zeit 472 ,875 in diesem Hin und Her sein werden, bis 473 ,791 wir eben eine endgültige 474 ,041 Lösung um diese Straße von Hormus 475 ,583 und um den Konflikt, Krieg, da im 476 ,791 Mittleren und Osten sehen werden. 477 ,291 Und Ähnliches gilt dann natürlich auch 478 ,666 für Silber, allerdings mit einer deutlich 479 ,333 höheren Volatilität. 480 ,000 Das Silber hat stärkere industrielle 481 ,625 Nutzung, ist weniger sicherer Hafen als 482 ,875 Gold und insofern sind die 483

,875 Volatilitäten da erheblich höher. 484 ,125 Aber unterm Strich sind die Bewegungen 485 ,500 dann, wie gesagt, ausgeprägter, aber von 486 ,916 der Tendenz her ähnlich wie 487 ,000 das beim Gold der Fall ist. 488 ,458 Es ist natürlich die große Frage, wie 489 ,041 gehe ich mit dieser 490 ,333 ganzen Gemengelage um. 491 ,416 Du weißt, ich bin ziemlich viel auf 492 ,541 Social Media unterwegs, mal abgesehen von 493 ,250 den Crash-Propheten, die es daher immer 494 ,208 gibt, diese warnenden 495 ,416 Stimmen zu jeder Zeit. 496 ,583 Gibt es dann aber auch viele, die sagen, 497 ,875 vielleicht bei Rücksetzern zuschlagen, 498

,041 dann gibt es diese Taco Trades. 499 ,916 Trump Always Chickens Out, das ist ja 500 ,000 auch eine wilde 501 ,458 Strategie, die da einige fahren. 502 ,875 Ich kann mir vorstellen, dass es jetzt 503 ,625 nicht deine Strategie, aber was würdest 504 ,500 du langfristig orientierten Anlegerinnen 505 ,125 und Anlegern im Augenblick raten? 506 ,291 Ja, es ist natürlich sehr relevant, was 507 ,166 der amerikanische Präsident und die 508 ,666 amerikanische 509 ,958 Administration insgesamt tut und sagt. 510 ,708 Man muss aber auch auf die andere Seite 511 ,125 schauen, natürlich auf den Iran. 512 ,583 Man liest immer wieder, dass China auch 513

,083 im Hintergrund mit verhandelt, sicherlich 514 ,541 auch seine Interessen dort platziert. 515 ,333 Insofern kann ich nur noch mal sagen, die 516 ,791 Situation ist unübersichtlich, aber sie 517 ,375 muss irgendwann gelöst werden. 518 ,125 Die Straße von Hormus ist einfach zu 519 ,416 wichtig für die weltweite Ökonomie, für 520 ,750 viele Länder in Asien, 521 ,166 für die Länder in Europa. 522 ,000 Deswegen muss es 523 ,500 irgendwann eine Lösung geben. 524 ,416 Wer da noch mal, wie wir es vorhin schon 525 ,875 diskutiert haben, die Zeit 526 ,375 hat und auch den Mut hat, 527 ,083 der kann möglicherweise jetzt an der 528

,625 einen oder anderen 529 ,666 Stelle auch Zukäufe wagen. 530 ,000 Wenn es aber eskaliert, muss man davon 531 ,875 ausgehen, dass die Kurse noch mal 532 ,583 deutlicher fallen können. 533 ,125 Gerade auch auf Indexebene, also so diese 534 ,833 Kapitulation, wie wir es sonst bei 535 ,750 solchen Krisen gesehen haben, 536 ,875 die gab es bisher noch nicht. 537 ,791 Und deswegen würde ich unter der Abwägung 538 ,416 des Portfolio Managers, wo ich dann immer 539 ,583 eher die Chancen suche 540 ,916 und des Risikomanagers, wo ich eher auf 541 ,666 die Risiken schaue, mich im Moment eher 542 ,541 neutral positionieren, 543

,666 weil, wie gesagt, es ist aus meiner Sicht 544 ,333 und hier aus Frankfurt nicht zu bewerten, 545 ,041 ob und wann diese Straße von Hormus 546 ,541 wieder geöffnet wird. 547 ,583 Und ich würde annehmen, dass in beide 548 ,000 Richtungen, also sowohl bei einer 549 ,000 Eskalation wie auch bei 550 ,208 einer Befriedung dieses Krieges, 551 ,833 die Ausschläge doch 552 ,958 erheblich sein können. 553 ,625 Also wir brauchen weiterhin starke Nerven 554 ,458 und wir beide bleiben dran. 555 ,458 Vielen Dank für diese Perspektiven 556 ,791 To Go. 557 ,708 Aber sehr gerne, Jessica.

Die Lage im Nahen Osten hält die Märkte in Atem

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